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央行首期5000亿元“互换便利”落地
。
10月10日周四盘前，中国央行发布公告称
，创设“证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility
，简称SFISF）”工具。公告显示，首期操作规模5000亿元

，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报
。

据中国证券报报道
，这标志着我国首个支持资本市场的货币政策工具落地。此类创新工具涉及多个基础设施，交易要素多
、技术含量高，短期内推出对政策协同性和工作效率的要求高。

No.1：什么是SFISF？

SFISF全称是Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，也就是证券、基金、保险公司互换便利的意思。

符合条件的证券、基金
、保险公司可以用债券、股票ETF
、沪深300成份股等资产
，从央行换入国债
、央票等高等级流动性资产
。

从操作原理上来看
，业内指出
，SFISF与美联储的定期证劵借贷便利（TSLF）类似

，是通过“以券换券”的形式增强相关机构融资和投资能力
，实现了流动性支持。金融管理部门会对相关机构的资质
、条件作严格要求
，并设置科学的抵押率。

但证券
、基金、保险公司通过互换工具获得的资金不能乱用
。通过SFISF
，可以大幅提升非银金融机构的资金获取能力和股票增持能力，有利于更好发挥证券、基金、保险公司的稳定市场作用
，也为股市带来活“水”。由于SFISF是采用“以券换券”，央行不是直接给钱

，所以不会扩大基础货币规模。

此前，在9月24日的国新办发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，将创设结构性货币政策工具支持资本市场

，“互换便利”为其中一项。

潘功胜透露

，计划互换便利首期操作规模是5000亿元，未来可视情况扩大规模

。只要做得好，“第一期5000亿元，还可以再来5000亿元
，甚至可以搞第三个5000亿元”。

分析人士表示，通过SFISF
，金融机构抵押流动性相对较差的资产，获取流动性更好的资产，从而在市场进行融资

、提高资金实力
，进而更好地在资本市场进行投资。通过SFISF获取的资金被限定于投资股票市场，有利于更好发挥证券、基金、保险公司稳定市场的作用。

No.2：财政部也将出手？

据悉，财政部将于10月12日在国新办召开“加大财政政策逆周期调节力度
、推动经济高质量发展”发布会，对此市场反映积极
。这次发布会将重点聚焦“财政政策逆周期调节力度”
。
央视新闻报道称，逆周期调节是指政府根据经济周期阶段
，通过政策工具和措施让整个经济周期的波动性平缓‌，更好促进经济发展
。财政政策就是其中的重要一类。

提及财政政策工具箱

，业内专家表示，今年最大的亮点要数超长期特别国债。专项债有力支持基础设施建设
。此外，通过组合运用赤字、财政补助
、贴息
、税收等多种政策工具，积极财政政策促进经济持续回升向好。总体看，今年，积极财政政策更加强化国家重大战略任务和基本民生财力保障。
中国首席经济学家论坛理事长连平表示，财政部已设立特别国债收支科目，表明通过特别国债增发的可能性较大
。此外，预计年底前，部分专项债额度将提前下达，使用范围可能扩大
。土地储备和地方政府债务化解或将是政策发力的重点方向。下一步宏观政策要提高针对性、一致性和持续性，让市场形成稳定预期，激活更大市场活力。