九洲国际

宏观
：年末资金面保持宽松

为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行（下称“央行”）12月25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。因12月16日有1.45万亿元MLF到期，当月MLF净回笼1.15万亿元。操作后
，MLF余额为50890亿元
。

业内人士指出，MLF缩量续作反映市场流动性充裕
，资金面保持宽松态势
。

今年央行完善了货币政策操作框架

，MLF明确采用利率招标
，操作量由央行事先给定。此次MLF操作只投放3000亿元，说明央行对当前市场流动性状况的判断是充裕的
，进一步大量投放的必要性较低，也可以从市场利率得到印证。

股市
：两市逾4200只个股下跌

12月25日
，三大股指集体收跌，上证指数报收3393.35点
，跌0.01%
；深成指报收10603.1点，跌0.64%；创业板指报收2201.3点
，跌0.55%。两市逾4200只个股下跌。

板块方面，AI应用
、抖音豆包
、培育钻石、金融科技、网络安全、消费电子、跨境电商
、机器人题材纷纷走弱；银行股再度走强
；煤炭
、石油行业涨幅居前。

主力资金尾盘持续净流入汽车、银行、通信等板块
，净流出传媒、计算机、非银金融板块。

东方证券表示
，年末流动性偏紧及资金兑现压力明显
，短期小盘个股迎来估值调整。资金心态逐步回归理性，红利
、成长龙头，业绩印证将成市场定海神针，利好慢牛格局。

地产
：住建部最新部署

12月24日至25日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开。会议指出

，2025年
，着力释放需求。把“四个取消、四个降低、两个增加”各项存量政策和增量政策坚决落实到位，大力支持刚性和改善性住房需求。有效发挥住房公积金支持作用。加力实施城中村和危旧房改造
，推进货币化安置
，在新增100万套的基础上继续扩大城中村改造规模。着力改善供给
。商品房建设要严控增量
、优化存量、提高质量。

会议指出，2025年
，一是着力优化和完善住房供应体系
，加快发展保障性住房
，满足城镇住房困难工薪群体刚性住房需求，支持城市政府因城施策，增加改善性住房特别是好房子供给
。二是推动建立要素联动新机制，以编制实施住房发展规划和年度计划为抓手，以人定房
、以房定地

、以房定钱，促进房地产供需平衡、市场稳定
。三是大力推进商品住房销售制度改革，有力有序推行现房销售，优化预售资金监管
。四是加快建立房屋全生命周期安全管理制度，为房屋安全提供有力保障
。五是完善房地产全过程监管
，整治房地产市场秩序，切实维护群众合法权益

。

民生：多地冲刺岁末年初消费季

随着2024年渐入尾声，2025年元旦、春节等假期临近

，各地纷纷推出各类促消费举措，包括启动消费季活动，发放文旅
、观影、餐饮消费券等。

在上海，自12月25日开始，南京路商圈将发放2100万元促销优惠券，用千万促销优惠券撬动迎新消费；在广西，12月21日
，“一邮三品进景区”促消费活动开幕
，奏响“文旅+”融合发展强音
，激发文旅消费新活力
；在广东
，12月20日，2024广东促消费（冬季）暨“123买年货”活动在东莞市启动

；在湖北，“惠影湖北乐享生活”惠民观影活动12月20日启动
，将陆续发放共计2600万元电影消费券
；在宁夏，12月14日，2024宁夏“服务消费季”暨泾源县“冰雪文化旅游运动”系列活动启幕……

今年以来
，随着一系列促消费活动有序开展，消费市场保持平稳增长
。国家统计局数据显示，今年前11个月
，社会消费品零售总额44.27万亿元

，同比增长3.5%
。其中，11月份，社会消费品零售总额4.38万亿元，同比增长3.0%。

国际：生育率跌破1.4重要关口

欧洲最大经济体德国的生育率在2023年跌至1.35，低于联合国定义的1.4"超低"生育率门槛，加入了欧盟"超低"生育率俱乐部。

根据官方统计数据，除德国外，爱沙尼亚和奥地利的生育率也跌破了1.4的门槛。它们加入了包括西班牙、希腊和意大利在内的9个欧盟国家的行列，这些国家在2022年的生育率已低于每名女性1.4个孩子。

没有移民的情况下，低生育率意味着劳动年龄人口萎缩，这将给公共财政带来压力并限制经济增长。年轻人晚婚晚育的趋势也日益明显。2023年

，欧盟女性生育年龄平均上升到31.1岁，比十年前晚了一年
。德国这一数字为31.4岁
，而在西班牙、意大利和爱尔兰甚至超过32岁
。