九洲国际

据央视新闻，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求
，实施更加积极有为的宏观政策
，扩大国内需求
，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期

、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定
，高质量完成“十四五”规划目标任务
，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

具体在宏观政策方面
，会议要求，要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能
，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模
、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能
，创新金融工具
，维护金融市场稳定。

No.1：时隔14年重回“适度宽松”

中共中央政治局会议已经明确对宏观政策基调进行了一系列重大调整。其中，财政政策基调由“积极”调整为“更加积极”
；货币政策基调由“稳健”调整为“适度宽松”。

值得注意的是
，这是自2011年以来首次将货币政策定调为“适度宽松”。时隔十多年
，货币政策取向再次回归“适度宽松”
，进一步传递出积极明确的信号，将有力提振各方信心
，稳定市场预期。2025年货币政策将继续加大逆周期调节力度
。“适度宽松”的货币政策意味着货币供应量将合理充裕，利率水平将处于低位，信贷环境将全面优化，金融将进一步加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持服务
。

广开首席产业研究院院长兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平预计，2025年适度宽松的货币政策将进一步加大市场流动性供给、推进市场利率持续下行
，加快信贷增长

，刺激需求扩张。
申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，一方面，货币政策或通过更大力度的降息缓解私人部门的负债成本

；另一方面
，货币政策或更大力度配合财政政策，进一步通过降准、国债购买等方式提供流动性，对冲政府债融资放量

。

No.2
：LPR和贷款利率降幅大

2025年，降息
、降准将有哪些操作空间？
分析人士认为
，2025年央行将采取更大力度的降息降准。中欧国际工商学院经济学与金融学教授盛松成在“2024中欧金融与投资论坛暨CLF50冬季会议”上指出，当前与国际上主要经济体的央行相比，我国央行降准还有较大空间
。降准是现阶段我国货币政策配合财政政策的主要手段，在诸多货币政策工具中，降准所提供的流动性期限最长、成本最低，有助于降低商业银行的资金成本
，缓解商业银行的息差压力。

2025年适度宽松的货币政策将进一步加大市场流动性供给、推进市场利率持续下行
，加快信贷增长，刺激需求扩张。中信证券研报指出，预计2025年逆回购利率降幅为40BP—50BP，LPR和贷款利率降幅可能更大
。本轮货币政策转向后，预计降息降准力度将明显加大
，尤其是今年年底至2025年上半年。2024年1—11月
，我国逆回购利率、一年期LPR和五年期LPR分别累计下降30BP、35BP和60BP。预计2025年货币政策将更加宽松，逆回购降息40BP—50BP，LPR降息幅度在50BP以上
，首次降息可能在2025年年初。