九洲国际

宏观：央行公布重要数据

中国人民银行公布10月金融数据，数据显示

，10月社会融资规模保持较高增长
，前期各项增量金融政策正在陆续落地生效
。
数据显示，10月末社会融资规模存量为403.45万亿元
，同比增长7.8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为251.16万亿元
，同比增长7.7%。新增政府债券
、票据融资等增幅明显。
9月下旬以来，降准、降息以及降低存量房贷利率
、优化房地产金融政策
、推出专项再贷款支持资本市场等政策先后落地生效，不仅提振了市场信心，也已产生实际效果
。10月
，制造业采购经理指数重回扩张区间，中小企业发展指数明显回升，资本市场持续活跃。
中国人民银行表示，货币政策将继续保持支持性立场
，加大对稳增长的支持力度。
业内表示，在一系列增量政策支持下，社会预期和市场信心将持续提升
，有效融资需求也将进一步改善。考虑到有些增量政策还在陆续落地

，贷款审核
、授信、提款等也需要一个过程，未来政策效应还会进一步传导显现，金融支持实体经济高质量发展将更加有力有效。

股市：全市场超3700只个股下跌

11月12日，截至收盘
，三大指数集体下跌。沪指跌1.39%，深成指跌0.65%
，创业板指跌0.07%。个股跌多涨少，全市场超3700只个股下跌
。
板块方面
，医药商业、能源金属
、中药板块涨幅居前，保险、军工电子、商业航天、游戏板块调整
。
主力资金尾盘持续净流入医药生物
、商贸零售、基础化工等板块
，净流出计算机

、非银金融、国防军工板块。
中信证券认为，展望2025年，A股当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏观价格
、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点；个人投资者和机构投资者资金接力入场将是行情的主驱动，ETF将成为重要的配置工具
，市场风格主导将由个人投资者逐步切换至机构投资者，在马拉松行情中
，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。

地产：土储专项债新政正式出炉

在财政部等部门多次提及重启土地储备专项债发行后，自然资源部开始落实土储专项债的操作细节。根据11月11日《自然资源部关于运用地方政府专项债券资金收回收购存量闲置土地的通知》（下称“通知”），专项债优先收购企业无力继续开发
、已供应未动工的住宅和商服用地。分析指出，本轮土储专项债重在调节土地供需关系，改善土地市场量价齐跌的现状，同时缓解地方政府
、拿地城投及房企的资金压力
。
《通知》表示“运用专项债券资金收回收购存量闲置土地
，是减少市场存量土地规模、改善土地供求关系、增强地方政府和企业资金流动性
、促进房地产市场止跌回稳的关键举措。”
《通知》重点指出
，优先收回收购企业无力或无意愿继续开发
、已供应未动工的住宅用地和商服用地。收回收购的土地原则上当年不再供应用于房地产开发。确有需求的，应当严控规模
，优化条件实施供应
，在落实“五类调控”的同时，供应面积不得超过当年收回收购房地产用地总面积的50%。

民生：多地明确：放宽至40岁

2025年度省级机关（单位）录用公务员考试报名正在进行中。截至11月8日，四川
、上海、浙江、山东
、天津、江苏等6个省份已发布2025年省考公告，将于12月8日举行公共科目笔试

。
本届省考中，诸多省份招录计划向应届高校毕业生和基层一线倾斜

。多省份也明确，部分招录条件年龄放宽至40岁。

国际：欧美通胀出现反弹迹象

近期，欧美通胀再度出现反弹迹象

，以制造业为代表的经济增长则继续呈现疲弱态势
。欧美央行的决策者对经济走势的判断越发谨慎，反映出欧美经济的不确定性仍在增加。
欧盟统计局最新公布的数据显示，欧元区10月份通胀率按年率计算为2.0%，高于9月份的1.7%，反弹幅度超预期
。同时，剔除能源
、食品和烟酒价格的核心通胀率在10月份仍保持在2.7%的高位。有分析指出，这表明即使排除了波动性较大的能源和食品价格
，欧元区通胀压力仍然较大
。
目前这种局面，欧洲央行在上次议息会议后曾打过“预防针”。欧洲央行当时强调
，工资水平的高速增长使得欧元区通胀率仍然处于高位，预计未来几个月通胀率将再次上升，然后在明年下降至目标水平。