九洲国际

2023年，全球资本市场一直被美联储“加息”阴影所笼罩，资产涨跌不一，轮动加速
。今年开年以来
，资本市场更是重磅事件不断：美联储降息预期持续升温、国际金价再创新高、日本结束负利率时代……在变幻莫测的环境下，投资更需看清方向，审慎前行。

No.1
：海外：市场变幻风起云涌

整体来看
，比特币近期表现优于主要传统资产，2023年上涨超过150%
。美国经济和通胀偏强

，带动美联储偏鹰、美元强、美债利率高
，而美股在AI产业驱动下表现不俗。中东地区地缘冲突再起
，黄金受益。

与此同时，3月19日，日本17年来首次加息
，将基准利率从-0.1%上调至0~0.1%
，并取消收益率曲线控制（YCC）政策，结束了负利率的时代
。
市场人士普遍认为：日本正式退出负利率和YCC，短期内会给全球市场带来冲击。日元是主要套息货币

，在长期低利率和国内高储蓄的环境下
，投资者通过低息融资后投向海外，一定程度上等于利用日本低息环境给全球提供流动性。国际清算银行（BIS）2022年调查显示
，日元计价的外汇交易规模约占全球约16.7%，仅次于美元（88.5%）和欧元（30.5%），如果日元套息交易逆转（卖出资产并换回日元）
，将会导致部分资产抛售和流动性收紧
。

同时
，除了日元套息交易逆转的影响外，伴随政策变化而来的日元波动，会导致对冲成本增加
，也可能压制日本投资者购买美债的意愿
，短期给美债带来上行压力
。

No.2
：国内
：发展基调稳中求进

2024年，是全面推进中国式现代化的关键一年。今年的《政府工作报告》强调：今年国内生产总值（GDP）增长目标锚定为5%左右,各项发展主要预期目标兼顾了需要和可能
。政府工作任务着力突破瓶颈制约
，加快发展新质生产力、着力扩大国内需求
、增强发展内生动力……目标与任务之间
，彰显稳中求进的工作总基调。

同时，在近期召开的国常会上
，高层对优化房地产政策

、促进房地产市场平稳健康发展作出重要部署。着墨之重
，言辞之深，都非常罕见
，房地产重要性再次提升。
会议指出：房地产产业链条长
、涉及面广，事关人民群众切身利益，事关经济社会发展大局。去年以来，各地因城施策优化房地产调控，落实保交楼、降低房贷利率等一系列举措，守住了不发生系统性风险的底线。要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求
，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展
。

业内专家表示，此次政策方向非常清晰
，即二季度各地要继续优化房地产政策，预计二季度各地将再次迎来房地产政策放宽潮，包括地方政府、房企
、售楼处
、购房者等要意识到这个重要方向和趋势
。同时，强化各类政策统筹，确保同向发力、形成合力。

在国际国内形势的影响下，2024年大类资产走向如何
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？
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